汇商那点事：聊聊外汇资管产品的设计

最近太多人找我聊外汇资管产品怎么设计，需要注意哪些问题，风险在哪里，细节如何推进。资管内有乾坤，我们用几篇文章来聊聊。

 

2017年被称为外汇资管元年，因为大量的交易团队开始转向外汇资管，此前他们可能是在做股票或者期货，或者什么交易经验都没有，拿着一款可以调节参数的EA就上资管了。

 

和其它金融产品不同的是，外汇资管有着天然的巨大市场需求，这个市场足够原始，散发着洪荒之力。全国各地的代理商像洪水一般，涌入到外汇行业淘金。

 

代理商对外汇资管有着迫切的刚性需求，主要还是代理业务模式的转型问题。从散户开发模式转向资管模式，可以说是代理发展的必经之路。散户自主交易可持续性差，资金资源消耗速度快，代理商投入人力物力，却无力获得可持续发展的商业模式，自然会另寻他路。

 

代理商可持续发展之路，就是外汇资管之路。取代散户自主交易模式，用专业交易团队来控制交易过程，实现交易业绩、佣金、风险的三位一体管控。

 

外汇资管之路，有多种模式可供借鉴。资管模式的设计与多个因素有关，每个代理商和交易团队的现实条件不同，导致差异很大。

 

简单来说，常见外汇资管模式会做如下考虑。

 

 

这是最能说服操盘实力的资管模式。它借鉴了股票行业曾经流行的代客理财模式，不过做股票理财操盘的后来都申请了私募基金牌照。股票的代客理财模式从地下浮上水面，客户资金有了券商的正规托管。外汇资管现在没有合理的模式，还在水面之下。纯做外汇操盘净值分成，已经算是业界良心了。

 

外汇资管操盘净值分成，因不同水平，对于分成的规则千差万别。常见的是三七分成，操盘方拿三。这个比例参照私募行业。操盘团队有时候会提出额外要求，比如水平高一些的，也会要求四六和五五分。

 

需要注意的是，既然操盘团队不要佣金分成，那么意味着交易量一定不会多。

 

 

保底虽然不被名义上认可，但是在实际操作中广泛存在。保底也分为好几种。

 

1、只保本金，不保收益。即确保客户本金不受损失，收益则根据实际操作情况分成。在保底模式中，只保本金的方式，对于操盘方来说是比较有利的。它让操盘方没有资金成本的压力，从而更好地在外汇的自由模式中发挥。

 

2、保本金，又保年化固定收益。这是最为大面积使用的外汇操盘方式，适合于各种类型和水平的外汇操盘团队。它其中衍生出的风控、交易量、利益、结算周期等模式，路径丰富，变化多端。

 

为什么保底保固定收益的模式，会衍生出丰富的模式？就在于它取得了操盘方和投资方博弈的平衡。为了维系双方平衡关系，就需要针对不同客户类型、资金来源，操盘方进行妥协，并保持妥协中的最大利益。

 

具体来说，保底保收益的外汇资管模式，有几个核心要点需要注意：

 

 

中国投资者对一个不懂的投资产品，所要求得到的风险型固定收益，往往高达年化20%，这还是钱放在自己账户的情况下。因此，15%到20%的固定年化成本，是很可能要付出的。民间资金成本始终高启的情况下，20%的成本并不高。但是，也绝不低。操盘团队要务必对该资金成本心存敬畏。

 

 

在保底型外汇资管产品的设计中，结算周期是一个非常需要重视的问题。它关乎现金流的生死存亡，在操盘不利的情况下，结算周期会是致命一击。结算周期设计不好，它会让操盘方心态大乱，或者铤而走险下重仓。

 

通常会要求跟客户至少一年的结算周期。在利息兑付方面，有要求月月结算利益的，也有要求从第三个后开始结算的，谈的好也有一年到期结算利息的。

 

从现实操作中看，通常的资管保底保收益模式是下面这样的。

 

合同一年一签订，封闭期为半年。半年内，客户不得出金。如果出金，则账户净值亏损由客户完全承担。

 

超过半年的封闭期，可以商量出金。此时，所有净值亏损按照协议由操盘方全部承担。

 

每个月向客户结算支付固定利息1.5%到2%，这个看和客户怎么商定的年化收益。

 

 

保底与刷单密不可分，缺一不可。保底其一是为了方便开发市场，获得更长的结算后期。其二，也是为了让客户宽心，方便大量刷单。

 

很多初中级外汇资管方，不能深刻理解外汇交易的风险，在大量的资金面前，心存侥幸，大批量刷单，很快把自己旗下的客户账户刷爆仓。这种方式无异于饮鸩止渴。

 

平衡刷单流水的关系，对于操盘团队是一定要考虑的。资金保底有成本，本质上讲应该从市场中赚回来，而非依靠后来者现金流水的补充。

 

切记细水长流，刷单不好，去做保本保收益，一失足成千古恨。一个好的操盘手，最后只能深陷债务泥潭，破产多年无法翻身。此类教训，外汇市场反复发生。

 

具体保底保收益型的外汇资管产品的详细做单手数，该如何设计，如何控制风险回撤，汇商那点事下文再探讨分享。