了解日本外汇市场概况、发展历史、监管政策和运行机制

大家都听过说日本的渡边太太，炒起外汇来，水平很厉害。日本外汇保证金市场是全球最大的市场，日本外汇经纪商的实力更是全球数一数二。可是，我们中国的投资者却很少听说日本平台，也不清楚日本外汇的监管情况。今天，汇商琅琊榜小编带大家走进日本外汇市场，一探日本外汇保证金市场的概况、发展历史、监管政策以及运行机制。

 

 

 

最早开展外汇保证金交易的是英国和美国，日本直到1998年才开放保证金业务。在开放初期，日本也经历了阵痛。随着2000年前后互联网的日益普及，外汇交易的便捷性大幅提高。向个人投资者提供外汇保证金业务的日本证券公司、期货公司还有未受监管的其他外汇经纪商，多达200多家。

 

大量平台商鱼龙混杂，不恰当的诱导营销策略和跑路事件，让日本投资者利益受损。到了2003年和2004年，一些外资企业开始进入日本的外汇保证金市场，甚至出现老板捐款逃离海外的事件。这一点和目前国内尚未开放的外汇市场一样。

 

在这样的情况下，日本监管机构重拳出击，重点整治外汇市场。

 

2005年4月25日，日本东京金融交易所宣布将推出外汇保证金交易，5月27日，日本金融厅表示同意东京金融交易所推出外汇保证金业务。2005年7月1日，日本新《金融期货交易法》实施，东京金融交易所开始率先规范投资环境，确保投资市场的公平与公正，推动外汇保证金业务向公开化、透明化方向发展，以减少各类纠纷案件的发生。之后的几年时间里，日本的外汇保证金业务迅速发展。

 

到了2009年4月，日本提出外汇保证金的经纪商应构建风险管理制度，制定止损规则，并要求外汇保证金经纪商须根据汇率波动情况预存相应的保证金资金，以确保外汇经纪商的财务安全。

 

2010年2月，日本开始对客户保证金资金进行专门统一管理，与此同时，日本金融厅自2010年起分两次对外汇保证金杠杆率的上限进行了限定，最终将杠杆上限设定为25倍，以更好地保护投资者的利益。

 

随着2005年后日本金融厅加强对外汇公司的监管，至2013年12月，日本的外汇公司已从最初的400多家缩减至99家。但同时，由于监管力度的加大，日本的外汇交易制度和交易设施日臻完善。

 

 

日本外汇交易量占据全球三分之一，东京能够成为国际金融中心，与日本外汇交易量庞大有着密切的关系。日本的外汇投资者十分活跃，以擅长外汇保证金交易著称的“渡边太太”开始成为全球外汇市场的重要组成力量。她们占据了日本外汇保证金市场近1/3的交易量，在全球外汇市场上呼风唤雨。 

 

由于“渡边”是日本常见的五大姓氏之一，十多年前英国《经济学人》杂志的一篇文章就形容这些日本家庭主妇为“Mrs Watanabe”，从此，“渡边太太”便成为了这些掌握着家中财务大权、大胆地进行各种金融投资、尤其是外汇保证金的家庭主妇们。她们有时也被称为“和服交易员”。

 

日本拥有全球零售交易量最大的外汇交易商GMO Click，其每月的外汇交易量就超过1万亿美元，占全球零售市场份额高达20%，其次，日本第二大零售外汇交易商DMM Securities在全球零售市场份额中也占据16.1%左右。

 

 

场内的外汇保证金交易是指，客户必须通过在东京金融交易所取得交易资格的外汇公司开设外汇保证金交易账户后，在开设账户的外汇公司进行买卖外汇。至2014年11月，在东京外汇交易所取得交易资格的外汇公司有21家，其中最大的一家是invast证券株式会社，其每日的交易额占外汇交易所总交易额的20%-30%。

 

 

 

东京金融交易所外汇保证金交易的运行机制是：由做市商向交易所提供外汇报价，交易所从所有报价中选择最优价格报给交易所会员，投资者须通过交易所会员进行交易。个人与机构会员均可以申请成为做市商，通过交易所审查后获得做市资格。

 

按照规定，在交易时间内，做市商需要对交易所内的所有外汇保证金交易持续提供合理的双向报价，这种做市模式增加了做市商之间的竞争，能够确保投资者得到最优报价。

 

截至2014年11月，东京金融交易所共有6家做市商，分别为东京三菱银行、巴克莱银行、德国商业银行、高盛日本、德意志证券和野村证券。东京金融交易所的做市商制度保证了市场的流动性，同时也增加了报价程序的透明度。当前的交易所会员共有21家，包括银行、证券公司和外汇公司等。

 

场外业务的场内化是衍生品交易模式的一大创新，东京金融交易所于 2005年首次将外汇保证金交易引入交易所市场。东京金融交易所的外汇保证金交易以面向个人投资者的零售业务为主，亦有机构投资者参与。外汇保证金交易的杠杆倍数有25倍、20倍、10倍、5倍、2倍、1倍等。总体来看，10年间日本场内外汇保证金市场已有相当程度的发展，东京金融交易所的交易模式非常成功。

 

 

与传统的场外交易相比，东京金融交易所的外汇保证金交易增加了交易所监管环节，更大程度上保证了交易的安全性。交易所针对外汇保证金交易制定了相关准则，交易所会员不仅受《金融商品交易法》的制约，还要达到交易所准则的要求，因此，其经营更加规范，提供的交易服务也更加安全。

 

东京金融交易所将投资者的个人账户和交易所的账户分开管理，要求交易会员将客户资金存入指定的托管银行，这样即使发生交易会员破产的情况，投资者依然可以从托管银行取回自己的资金，可以有效保护客户的资金安全。

 

东京金融交易所的外汇保证金交易实行集中清算模式，由东京金融交易所清算所作为交易的中央对手方。在非集中清算的场外交易中，交易双方自行清算，以自身或第三方信用为担保，存在较大的信用风险，相比之下，通过引入清算所作为所有交易的中央对手方，进行集中清算模式将信用风险转移至清算所，清算所拥有成熟的风控体系，可以将风险爆发的概率控制在较低水平。

 

因此，东京金融交易所的清算模式减少了外汇保证金的交易对手方风险，这与金融危机后主要国家对外汇衍生品市场的改革思路相一致。

 

 

日本金融监管厅(FinancialServicesArgecy，简称FSA)是日本的金融监管当局，全面负责对金融市场的监管工作。日本对金融市场实行统一监管，所以，日本的外汇零售行业归日本金融金融监管厅监管。

 

《金融期货交易法修正案》保障日本外汇保证金市场。该法案规定：

 

一、金融期货交易业者有注册的义务。

 

二、禁止行为：对于没有要求的顾客，不允许登门或电话访问；对不想签约的客人不能劝诱；不能给客人主观判断的意见。

 

三、广告的规制。作广告时必须充分披露风险，告知相关手续费等。

 

四、书面证明。缔结契约前、交易成立时、领受保证金时必须交付书面证明材料。

 

五、诚实公正的义务。金融期货交易业者及工作人员，必须以诚实公正的态度处理工作。

 

六、适合性的判断。金融期货交易业者应对顾客的实际情况作出是否适合投资的判断。

 

七、资本规制比率。金融期货交易业者自己资金规制比率不能低于120%。

 

自2005年7月1日后，所有在金融厅登录并获得牌照的外汇公司，必须将其财务报表及自有资本比率公布在网站上，客户在查看外汇公司信息时，一定要注意公司的自有资金比率是否达到120%。“自有资本比率”即公司所有的资金与客户资金的比率，自有资金比率越高，公司的经营状况越可信。

 

八、外务员(经纪人)注册义务。此外，《金融期货交易法修正案》还对客户资金和公司资产分离保管作了具体要求，对违法行为增补了具体惩罚措施。

 

从2011年开始，日本监管又进一步收缩，规定最高杠杆不超过25倍。这样的规定对于许多外国经纪商来说无疑是一项打击，导致许多提供高杠杆的外国经纪商很难占据日本市场，目前日本国内的外汇交易大部分都来自于本土的经纪商。日本外汇保证金市场，在政策上的禁止劝诱、信托保全制度、保证金比例制度、自我资本规制比率、广告规定等措施；业务上的网络推广，加强自身平台优势，网络IB，降低交易点差等措施，均值得国内同行业高度重视。

 

严苛的监管不仅体现在保证金交易杠杆上，还体现在居民投资者方面上。日本的金融法规规定，非日本居民不可以在日本金融机构开设外汇保证金交易账户。对于客户资金，不管是本国经纪商还是外国经纪商，一律要求采用资金第三方托管。

 

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