验明正身——另眼看外汇保证金市场

从90年代中国期货开始进入发展阶段，在草莽纷乱之中，境外的多家外汇经纪商在未经批准的前提下进入了国内市场。伴随着营销人员“高收益回报快”的销售套路攻击之下，很多人懵懵懂懂就开了户下了单。但毕竟金融交易市场本身就是一个高度专业化的市场，没有任何基础和风险意识的人进入就好比进了屠宰场，更何况是属于金融衍生品范畴的外汇保证金交易领域，所以亏损是意料之中的事情，大范围的亏损也是意料之中的事情。

 

在外汇业务发展的这段时期，国内的银行看到了当中的利益也涉足其中（银行是最具备开展外汇业务天然基因的机构），但由于客户教育不够，加上当时国内其实对于外汇保证金市场有充分了解的人才并不多，以及虽然设计了产品但却并不完善，银行开展了这块业务的结果甚至比民间还惨。这是个尴尬的事实，相比民间机构，银行的销售人员更加没有精力去做客户产品开户前的充分教育（民间机构因为没有银行的金字招牌做背书必须为客户做到更好的沟通与服务才能成交-----话说穷人的孩子早当家也是这个道理吧），造成客户只是被强化了收益性而忽略或轻视了风险性，在没有杠杆操作的经验情况下重仓频频、交易频繁，造成哀鸿一片，1994年银监会叫停了银行的外汇保证金业务，客户再要涉足这个市场就只能通过境外经纪商。

 

但是，毕竟外汇市场在全球是一个十分成熟的市场，在投资者的资产配比中占到8%-10%，外汇市场的规模相当于全球期货市场的46倍、美国整个证券市场的30倍、中国A股单日成交量的600倍，是规模第一大的金融市场。有充分的流动性、透明性和公平性，庄家、机构甚至是政府都无法干预的一个市场。具备实力的对冲基金、资本集团、大型银行机构都会参与其中。

 

那么，在这样的一个市场中我们确实是有机会获得投资收益和良好回报的，而且作为外汇经纪商还能享受类似券商的交易佣金收益。所以，以目前国内的情况来看，作为普通投资者在外汇投资的配置只有1%左右。随着市场的慢慢成熟、客户群的拓展、平台及通路的阳光化和便利化，当投资者的资产配比达到10%左右时，这会是一个近3万亿美元的市场规模。

 

因此，在趋势面前，困难都是暂时的。在外汇保证金业务叫停之后，经过完善，其实银行现在也都有推出类似的业务，只不过规模小、杠杆低、点差高。

 

 

不过，正如彩票买卖、股市大面积散户亏损套牢的现实一样，这个市场由于开户的简单、操作的便利、赢输的直观性和销售人员对市场的错误引导造成了“在这个市场赚钱很容易”的假象。人人都觉得自己是人群中那20%，但是却忽略了金融交易市场隐形的高门槛。没有大量的研读、实际操作和始终保持对市场的敏感，只是觉得自己看了几天K线、听了些消息、偶尔在某一时刻赚到了侥幸的钱就认为自己具备了在这样一个市场中立足的能力，这实在太天真。

 

记得2014年之时，有看到一部日本的纪录片《寿司之神》，其实就是这样一个简单的道理，一小碟不起眼的寿司料理却是片中那位老者一辈子制作寿司的心血结晶，品尝者吃的是美味，但是没法体会到当中的深厚积淀。

 

 

那么，针对外汇保证金市场的风险，有三个词是最典型反映国内目前这个市场特征的：高收益、高风险、不靠谱。正如这几年已经口碑很差的白银市场一样，外汇的名声这两年虽然不是“谷底”但也是在这个区间徘徊。但是，这到底是外汇市场本身的缺陷还是参与其中的人的问题？

 

外汇保证金交易也叫外汇杠杆投资交易，和其他的金融市场（直接一级交易类型的）都一样，比如股票、期货，就是交易策略（系统）和仓位管理（杠杆运用）的风险。任何金融投资交易都有风险：股票有ST风险、期货有高杠杆后的爆仓风险、PE有无法退出转不了手的风险、信托有跑路风险等等，但为何唯独外汇保证金却处于目前的境地（白银期货也是如此）？因为国内还没有正规的外汇的经纪商机构。自然还不能完善客户的保全制度，境外信誉良好历史悠久的经纪商品牌还无法大展拳脚的开展分支机构，只能通过间接的形式参与国内市场，这对于浸淫了多年“银行才靠谱”理念的国内老百姓来说着实是一道难题，不过在经历了近十年的市场培育后，外汇保证金的市场接受度还是提高了很多，市场的可挖掘性已经很大了。

 

正因为这种局面，要参与外汇市场的投资者无法接收到有效的市场资讯和相关的教育（目前值得欣慰的是大的品牌经纪商或在国内的经纪代理都会对所有客户在交易前进行详尽的教育与培训），加上国人在参与外汇经纪代理业务时多以一种短视、草莽的态度来做，造成了几乎做这个生意的公司都是紧盯客户交易的佣金。具备杠杆特性的市场都是具备很高风险的市场，频繁的交易自然后果严重，在疯狂的炒单之后留下一地鸡毛，更甚的是现在还有很多从事这项业务的公司直接在后台搭建对赌平台，客户亏钱公司才赚钱、客户赚钱公司就得自讨腰包，变成了一种更加赤裸裸的“砍”客户行为，这种行为的后果就是客户开户后很短时间内亏光了本金，再无回头客，而真正具备交易能力、正规运作的经纪商也碍于市场信誉的透支发展缓慢。

 

那么回到之前说到的两种风险，交易系统是一个长期搭建的结果，必须经过几年的交易积累、盘面分析、数据分析、实盘检验才能算是“生产”出一个有效的交易策略（系统）。而这样的交易系统也不可能是针对所有市场，一般只是针对某一类标的物或市场，比如适用于商品期货中玉米的系统很可能不适用原油，适用EURUSD（欧元/美元）的系统不适用AUDUSD（澳元/美元），因此在股市或期货上做得好的要做好外汇保证金交易需要从头学起。

 

另一点就是仓位管理，简单讲就是针对资金量的大小运用杠杆的能力。这一点和交易系统同等重要，缺一不可。5000美金的仓位、50000美金的仓位和500万美金的仓位都是完全不同的。

 

在外汇市场中杠杆的倍率一般在0.1-400倍的区间，这是一个很宽泛的选择范围，客户在下单时只要满足保证金条件就可以随意放大，但这也正是风险所在。例如2015年1月份的瑞士央行取消瑞郎对欧元的1.20升值上限，这对于EURCHF（欧元/瑞郎）、USDCHF（美元/瑞郎）都造成了很大冲击，这波行情在短短一个小时内有1500点的波幅（几年不遇）。这什么概念呢，可以理解为A股从6000点跌到2000点只用了1个星期，这样的波幅可以说是史无前例的吧。那我们现在不管收益先来看风险。如果我们现在用0.1倍的杠杆来交易则实际亏损为1500×0.1=150美金；如果我们用100倍的杠杆来交易则实际亏损为1500×100=150000美金（15万美金）；如果我们用400倍的杠杆来交易则实际亏损为1500×400=600000美金（60万美金），这样看应该就很清楚了。

 

这只是一个十分简单的例子，外汇市场涉及品种达到百种，70%为货币对，20%为指数，10%为原油黄金，这是一个高度专业化的市场，只有在做好交易策略部署和良好的仓位管理的前提下，我们才等于刚刚拿到了合适的武器，除此之外还需要一个良好的心态以确保以上两点都得到不折不扣的执行。

 

 

在这样一个宽广的市场中，人是没有办法攫取到所有的领域的交易机会，我们只需要长期专注在与策略匹配度高的、自己擅长的领域即可。外汇市场是个优秀的市场，是骡子是马在这里会得到尽显，这是培育优秀基金经理人的良好土壤。对于客户来说，这样的市场才是真正接轨国际化的市场，了解它、感受它、参与它，建立一个良好的国内外汇市场，不管是对于投资者还是交易管理者，都是百利无害的。