LEAN WORK 首创C-Book风险对冲模式

经过三个月的封闭研发和测试，有金融科技梦工厂之称的新兴软件商Lean Work，近日又新推交易员风险对冲产品，取名Dealer Work，顾名思义是面向交易员的，该款产品首创C-Book同步对冲模式，在近期完成内测后，将于十月底在上海举办的Lean Work新产品发布会上亮相。

 

这是一款面向全球机构市场发售的产品，目前该系统已经获得LMAX，Boston Technologies等流动性提供商支持，完成了初步的技术对接和测试工作，初期Dealer Work提供中英文两个版本，系统主要面向外汇和贵金属交易商用于对冲敞口风险，同时也适合对冲基金用来实施自动反向对冲、倍投对冲及对冲套利等多样化交易策略。

 

C-Book新概念，是对应市场上已经广泛应用的A-Book和B-Book，国外流行的将交易商后台风控的STP和Dealing Desk两种模式分别称为A-Book和B-Book，A-Book即STP，交易商通过桥接软件自动将风险头寸对接到ECN或银行间市场，只从点差和手续费中获取利润，从而达到规避自身交易风险的目的。而B-Book则是交易商持有客户相反头寸，也即所谓的做市商模式。在海外，通常交易商同时提供A，B-Book两种模式，通过风控手段，使其在做市商和经纪商角色中不断切换来获得利益最大化，而国内贵金属行业由于监管松散且技术水平落后，大多停留在单纯B-Book为主的方式，只能靠交易员在后台人工判断手动对冲。因而在整个交易过程中，这些交易商和投资者一样承受了较大市场风险。

 

无论A-Book还是B-Book都存在一定的弊端和不足，A-Book通过直通式交易处理方法将订单直接送达流动性提供商那边处理，但这非常容易受到上游报价商流动性的影响。实践中由于流动性不足所导致的延迟和滑点的订单超过半数以上，虽然这种方式有效回规避了交易商自身的风险，但给习惯流畅成交体验的投资者带来了糟糕的交易体验。B-Book对交易商和投资者来说，都是既爱又恨，交易商爱在做市模式下巨大的盈利潜力，恨在也同时承受巨大风险，投资者爱在大部分情况下交易体验流畅，恨在出现利益冲突时会担心受到交易商不公平的待遇。

 

那么有没有两全的方案呢，Lean Work的研发团队通过走访几十家从事交易商后台风控工作的Dealer以及几百个人投资者，发现多数交易商其实也并不喜欢和客户对赌，想要单纯提供STP方式，但由于国内多数投资者被做市商多年养成了一种交易习惯，不太能接受跳空以外导致的滑点。而投资者的态度是，滑点通常是交易商说了算，我无法界定，我只希望给我一个公平一致的交易环境，讨厌频繁滑点。这就让交易商处于两难境地，对接国际市场会面临流动性不足的频繁滑点而让客户投诉，不对冲自身又是很大风险。

 

为了解决以上问题，Lean Work研发团队设计了称之为C-Book的同步对冲模式。交易商先接受并成交客户订单，并在后台把订单实时投递到上游流动性提供商。由于报价商流动性问题导致的延迟滑点等风险由交易商来承担。客户端完全按照市价规则成交，除价格跳空之外避免因为流动性问题产生巨大的滑点和延迟成交。

 

Dealer Work的设计者说，在整个交易中，由于信息不对称，大多数投资者相对处于一个劣势的交易环境。如果交易商愿意担当，通过对冲解决自身市场风险的同时，自己面对上游流动性提供商，帮投资者承担由于流动性不足导致的一些不确定性风险（也有可能是额外收益），虽然承担了一定的风险，但给投资者提供了更稳定流畅的成交体验，这类平台反而会受到更多投资者青睐。市场竞争如此激烈的情况下，谁能站在客户立场为他们提供公平合理的交易体验，谁就能赢得客户。我们希望通过技术手段改善交易商和投资者的关系。

 

据悉，Lean Work是一家致力于在金融科技领域锐意创新的优秀软件商，公司成立不到半年已经连续开发出多款重量级产品，并以每月累计3家以上新的交易商机构客户的速度在迅速增长，Lean Work已经成功上线的产品有交易者社区平台Trader Work，交易商管理后台Broker Work。如今Dealer Work的推出，改变了国内面向机构的风控软件产品落后的局面。