关于艾略特波浪理论的严重误读
2009-12-27 08:22:00 来源： 作者：
1、大众对投资理念的严重误读
当我在阅读完数百部投资艺术经典著作之后，我无比震惊地感到，普通流行的对这些“投资理念”的认识，竟然存在那么大的误解、误读和滥用。这就是世俗教育的通病：人们都是从教材中去学习，而不亲自去阅读原着。
问题是，这些教材已经是对原着的误读了，原著者很有深度的理念，被教材化、中文化后，变成了一个符号、一种标签，最终完全脱离了原着的思想。可怕的是，大众们却把它们从教材、重新编辑转述的知识，当作是原始理念，使它们走进了许多的学习误区。
当这些大众再把这些被误读的理念，以一种符号式、标签式的方法进行学习，然后运用到实际投资中的时候，他们往往会遭遇一个个的失败。这个时候，大众就反过来，怪罪这些国外投资大师的理念了，指责它们根本不适合中国市场。
古人关于射箭的说法：“求其上，得其中;求其中，得其下;求其下，必败”。借用到我们学习上来说，同样道理。真正地亲自阅读原着，即是“求其上”，再阅读其它国外学者的解读，是“求其中”，而阅读中国人编辑过的、教材化后的知识，即是“求其下”了，必败。
鉴于这种情况，我近期将撰文，指出目前大众流行的对一些投资理念的误读，初步包括：《关于艾略特波浪理论的严重误读》、《“价值投资”被严重误读及滥用》和《对纯基本面分析的批判》。
2、关于艾略特波浪理论
艾略特波浪理论最严重的误用，就是把它用在对个股的分析上。事实上，原理念已经多次指出，波浪理论只能用于对大趋势的分析，也即是对大盘的分析，不能用在个股分析上，至于原因，原着有详细的说明。
先声明一下，我不是艾略特波浪理论的专家，也不使用它来进行分析，但会用它来进行“统计”、“归纳”。也即是，对已经发生的事情，从长周期时间上，用波浪理论归纳出其大致轨迹。
实际上，大众对波浪理论的误读，是因为很多人根本没阅读过相关的原著书籍，而都是或从教材、或从文章、或道听途说得来。凡是亲自阅读过原着的，并且是带着脑袋而非只带眼睛去阅读的，都能避免走进大众化的误读。
3、误读一：将驱动浪当作上升浪，调整浪当作下降浪
这是艾略特波浪理论，最被大众化严重误读的一点，简单的将驱动浪理解为就是上升5浪，将调整浪理解为下降3浪。这其实是非常错误的，是严重误读了艾略特波浪理论的原意。在波浪理论中，“驱动浪”(Motive)是指与它大一浪级趋势，形成同向的作用;而“调整浪”(Corrective)则是指与它大一浪级趋势，形成反向的反作用。也即是说，如果大一浪级趋势是调整浪，那么，驱动浪也可以以下降的方式来运行，而调整浪也可以以上升的方式来运行。
“驱动浪并不总指向上，而调整浪并不总指向下。波浪的发展方式不是取决于它的绝对方向，而主要取决于它的相对方向。……总之，波浪理论中的基本内在趋势是，在任何浪级的趋势中，与大一浪级趋势同向的作用以五浪方式发展，而与大一浪级趋势逆向的反作用以三浪方式发展。”(P9-10)
“每一浪都具有这两个功能之一：作用(Action)或反作用(Reaction)。明确地讲，一个波浪既可推进更大一级波浪的目标，又可打断它。波浪的功能取决于其相对方向。一个作用浪或顺势浪是与其作为其中一部分的大一浪级波浪同向运动的任何波浪;一个反作用浪或逆势浪是所有与其作为其中一部分的大一浪级波浪反向运动的任何波浪。”
4、误读二：波浪都是5驱动浪、3调整浪的
将艾略特波浪理论中的波浪，简单地理解为5波驱动浪、3波调整浪，并试图在图形上去标示。事实上，波浪理论中的各个波浪，其演绎推进的过程，拥有众多的变形。比如延长浪、衰竭形态、倾斜三角形浪、终结倾斜三角形浪、引导倾斜三角形浪、锯齿形浪、平台形浪、水平三角形浪、双重三浪和三重三浪等等。
我们以推动浪中的延长浪为例。“大多数推动浪包含艾略特所称的延长浪。延长浪是被扩大的细分浪拉长了的推动浪。绝大多数推动浪的三个作用子浪中包含一个，也仅包含一个延长浪。在许多时候，延长浪的各个细分浪与大一浪级推动浪的其他四浪有着几乎相同的幅度和持续时间，对于这个波浪序列就给出了规模相似的九个浪，而不是通常数出的‘五浪’。在一个九浪序列中，有时很难区分哪一浪延长了。”
“……延长浪通常只在一个作用子浪中出现的事实，给即将到来的各个波浪的预期长度提供了有用的指南。比如，如果第一浪和第三浪的长度大致相同，那么第五浪就可能成为一个延长了的巨浪。相反地，如果第三浪延长了，那么第五浪就必然结构简单，而且与第一浪类似。”
“在股票市场中，最常见的延长浪是浪3。如果与推动浪的两条规则：浪3永远不是最短的作用浪，和浪4不会与浪1重叠，结合起来考虑，这个事实在实际的波浪研判中尤其重要。”(P18-20)
5、误读三：调整浪是不能向上的
和误读一类似，大众对艾略特波浪理论的认识，常常误以为“驱动浪”不能向下，而“调整浪”也不能向上。事实上，在大一浪级是调整浪的时候(比如熊市)，那么这一级别的反作用方向即是向上，也即是“调整浪”变为是向上的。也即是说，在大一浪级是调整浪的时候，波浪理论的简单图形，应该反过来，画成是5波下降驱动浪、3波上升调整浪的形式。
“市场逆着大一浪级趋势的运动只是一种表面上的抵抗。来自更大趋势的阻力似乎要阻止调整浪发展成完整的驱动浪结构。在这两个互为逆向的浪级间的搏斗，通常使调整浪比驱动浪——总是相对轻松地沿着大一浪级趋势的方向流动——不容易识别。作为这两种趋势间相互冲突的另一个结果，调整浪的变体比驱动浪的多。……所有这些原因，使得调整浪时常要到完全形成过后才能被归入各种可识别的模式中。”(P28)
艾略特波浪理论在这里对调整浪的阐述，即类似于“凌志力量理论”中，中周期与长周期之间的关系：当长周期力量向上时，那么，中周期可以很轻松地启动向上力量，而且持续时间长、波动幅度大;而当长周期力量向下时，那么，中周期要启动向上力量，则非常不容易，而且持续时间短、波动幅度小。
6、误读四、以最高/低点作为波浪的起/终点
把最高点或最低点，当作是一个波浪的起点或者终点，这是艾略特波浪理论另一个被严重误读的地方。事实上，很多运用波浪理论进行分析的人，常常产生这个误读。其实，在波浪理论中，并不是把最高点或最低点，当作是波浪的起点或终点，而是采用“正统的头和底”。
“有时，一个模式的终点与相关的价格端点不一致。在这种情况下，模式的终点被称为‘正统的’(Orthodox)顶部或底部，以将其于模式内或模式的终点出现的实际价格最高点或最低点区分开来。”
“……这个概念非常重要，主要是因为成功的分析总是取决于对各种波浪模式的正确标示。有时，错误地假定一个特定的价格极端为波浪标示的正确起点，会使分析误入歧途，而牢记波浪形态的各种必要条件会时你保持正确的方向。其次，在运用第4章介绍的各种预测概念时，一个波浪的长度和持续时间通常取决于从正统的终点开始的测量和投射。”(P44-45)
7、总述：不要轻易使用波浪理论预测
从我本人的亲身学习来看，由于波浪理论其本身具体标示时非常复杂，而且常常出现变形，所以我认为我并没有理解波浪理论的实际运用技巧。基于这个原因，我回避使用波浪理论进行市场分析，只有当事情已经发生，倒回头去看的时候，才能看清波浪理论的脉络。
比如，我在2007年12月2日发布牛市结束的《关于2006-2007牛市的深度分析》一文中，上面标示的图形可以很清晰地看到一个持续近2年的驱动浪形态。当然，在那幅图上，我将波浪理论中的浪1、浪3、浪5，简单地写成了第1阶段、第2阶段和第3阶段。
另一个例子，在《01-05年熊市的走势分析》一文中，是我对2001-2005年的熊市进行分析时，描绘出了一个调整浪的形态。在这里，我们之所以可以把调整浪画成下降的形态，是因为其更大一浪级(以年为单位，我的图是以月为单位)是一个驱动浪。
事实上，艾略特本人在运用波浪理论时，也走进了过于细致研究和深奥分析，造成它数次创造出新的形态以修正其理论，但反而使他走进更大的失误，比如他增加了“不规则顶”(Irregular Top)、“不规则类似2”(Irregular Type 2)、“半个月亮”(Half Moon)和“A-B底”(A-B Base)。——过于沉浸在已经形成的市场观点中，而损害了他对市场的客观分析。